По мере того как SpaceX Илона Маска готовится к тому, что может стать крупнейшим первичным публичным предложением (IPO) в истории, коалиция профсоюзов, пенсионных фондов и групп активистов развернула скоординированную кампанию по тщательной проверке и потенциальному бойкоту дебюта компании на публичных рынках.
При прогнозируемой оценке более 2 триллионов долларов SpaceX планирует привлечь десятки миллиардов долларов. Если запуск в июне пройдет успешно, это мгновенно выведет производителя ракет в десятку крупнейших публично торгуемых компаний мира. Однако критики утверждают, что сам масштаб предложения несет значительные риски для институциональных инвесторов, особенно для тех, кто управляет пенсионными счетами учителей, медицинских работников и государственных служащих.
Главная проблема: пенсионные фонды и вынужденная экспозиция
Основным двигателем этого сопротивления является не столько идеологическое разногласие, сколько финансовая осмотрительность. Рэнди Вайнгартен, президент Американской федерации учителей (AFT), недавно призвала Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) провести тщательную проверку документов, поданных SpaceX для IPO.
Вайнгартен выделила критическую уязвимость: согласно новым правилам фондовых бирж, акции SpaceX, скорее всего, будут включены в крупные индексные фонды уже в течение нескольких дней после выхода на биржу. Это означает, что 1,8 миллиона членов AFT, которые зависят от этих фондов для своих пенсионных накоплений, могут быть вынуждены держать акции SpaceX независимо от их личного мнения о компании или ее руководстве.
«Комиссия должна потребовать железобетонной прозрачности, независимого надзора и гарантий против принудительных инвестиций — или рискнуть обречь жизненные накопления работников на прихоти компании, которая действует скорее как семейное предприятие Маска, чем прозрачное публичное предприятие», — заявила Вайнгартен.
Обеспокоенность AFT перекликается с теми опасениями, которые были выражены в прошлом году во время кампании против Tesla. Активисты предупреждают, что бизнес-модель SpaceX может опираться на «несуществующие или спекулятивные технологии», что вызывает вопросы о том, сможет ли компания генерировать прибыль, достаточную для оправдания ее колоссальной оценки. Если цена акций скорректируется вниз, пенсионеры могут столкнуться со значительными убытками по активам, которые они не выбирали для покупки.
Эхо бойкота Tesla
Текущее давление на SpaceX является прямым продолжением успешной кампании активистов против Tesla в прошлом году. Группы, такие как Divest From Tesla (Инвестируйте не в Tesla) и Tesla Takedown (Снос Tesla), ранее утверждали, что Маск использовал свое влияние в автопроизводителе для продвижения политических повесток, которые вредили долгосрочной стабильности компании. Их усилия способствовали падению цены акций Tesla примерно на 40% и временной заморозке инвестиций со стороны нескольких крупных пенсионных фондов.
Теперь эти же группы оказывают аналогичное давление на SpaceX. Divest From Tesla утверждает, что IPO предоставит Маску новый приток наличных средств для финансирования «личной и политической выгоды», ссылаясь на его недавнюю роль в Департаменте правительственной эффективности (DOGE) как на доказательство потенциальных конфликтов интересов.
«Мы считаем, что риски не являются гипотетическими, они накапливаются, и эпоха чистых чеков для Илона должна закончиться», — заявила группа изданию WIRED, указывая на опасения по поводу экологического воздействия, милитаризации спутников Starlink и этических последствий xAI, еще одного проекта, поддерживаемого Маском.
Осторожность институциональных инвесторов и скептицизм относительно оценки
В то время как активисты звучат громко, институциональные инвесторы подходят к IPO с тихой осторожностью. Главный вопрос для управляющих фондами заключается в том, является ли оценка SpaceX устойчивой или она является лишь продуктом ее включения в крупные индексы.
Дан Вейсе, глава глобальных акций в датском фонде AkademikerPension, охарактеризовал слухи об оценке как «очень завышенные», отметив, что это заставит фонд проявлять осторожность при участии. AkademikerPension divestировался из Tesla в прошлом году из-за опасений по поводу независимости совета директоров и политической вовлеченности Маска. Вейсе указал, что фонд внимательно изучит финансовую отчетность и структуру акционеров SpaceX перед принятием каких-либо решений.
Аналогичным образом Марк Пинсли, контролер округа Легау, Пенсильвания, выразил обеспокоенность тем, что один лишь размер SpaceX может вынудить включить ее в пенсионные портфели через индексные фонды, независимо от фундаментального здоровья бизнеса. «SpaceX будет поддерживаться пенсионными фондами не потому, что у нее хорошие фундаментальные показатели, а потому, что она попадает в диапазон, индексируемый фондами», — отметил Пинсли, проводя параллели с Tesla, которая сохраняла высокие цены акций, несмотря на операционные трудности и споры вокруг руководства.
Крупные управляющие активами остаются неопределенными. BlackRock, которая исключает Tesla из некоторых фондов, ориентированных на ESG (экологические, социальные и управленческие факторы), отказалась комментировать свою позицию относительно SpaceX. Аналогично, нидерландский пенсионный фонд ABP, который продал почти 600 миллионов долларов акций Tesla в 2024 году, не раскрыл свои планы относительно SpaceX, хотя его политика запрещает инвестиции в компании, вовлеченные в серьезные экологические или корпоративные скандалы.
Ставки для империи Маска
Несмотря на растущий хор критики, SpaceX не выпустила публичных комментариев по поводу этих опасений. В недавних показаниях во время своего судебного разбирательства с генеральным директором OpenAI Сэмом Альтманом Маск представил миссию SpaceX в экзистенциальных терминах: обеспечение долгосрочного выживания человеческого сознания путем создания мультипланетного вида.
«Жизнь не может состоять только из решения одной miserable проблемы за другой», — сказал Маск, позиционируя компанию как «страховку жизни такой, какой мы ее знаем».
Однако разрыв между визионерской риторикой Маска и практическими опасениями инвесторов увеличивается. Хотя акции Tesla недавно восстановились, отчасти благодаря возобновленному фокусу на робототехнике, активисты полагают, что в прошлом году они успешно послали сообщение: что неконтролируемая политическая активность генерального директора может нанести ущерб стоимости для акционеров. Они надеются повторить этот эффект с SpaceX, даже если полностью сорвать IPO маловероятно.
Заключение
Предстоящее IPO SpaceX представляет собой переломный момент как для космической индустрии, так и для более широкого ландшафта корпоративного управления. По мере того как активисты и пенсионные фонды готовятся оспаривать оценку компании и структуры надзора, результат проверит, смогут ли институциональные инвесторы противостоять гравитационному притяжению технологических гигантов с капитализацией в триллионы долларов — или же они примут риски, связанные со сложной сетью предприятий Маска.
